上海建工股份有限公司，于1998年在上交所上市，主營業(yè)務(wù)為各類建設(shè)工程的總承包、設(shè)計、施工和城市基礎(chǔ)設(shè)施投資等。2009年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入401.88億元，同比增長31%；歸屬母公司凈利潤3.59億元，同比增長19%，每股收益0.50元。
數(shù)據(jù)顯示，2004—2009年，公司主營業(yè)務(wù)收入與凈利潤保持穩(wěn)定增長，復(fù)合增長率分別為23.19%，11.51%。在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，其毛利率歷年來一直低于行業(yè)平均水平，且整體有緩慢下降趨勢，2009年僅為5.11%，減少0.24個百分點，與行業(yè)平均水平相差近5個百分點。這說明，在建筑建材這樣一個完全競爭性的行業(yè)中，公司在原材料采購、人力資源成本和生產(chǎn)過程控制上，不具市場競爭力。
盡管如此，在費用控制方面，上海建工卻有不俗表現(xiàn)。近六年來，其管理費用率一直維持在1.5%—3%之間，低于行業(yè)平均水平將近2個百分點；2004—2009年，公司財務(wù)費用率基本為零甚至是負數(shù)，表明其債務(wù)基本是無息債務(wù)，財務(wù)負擔(dān)輕。更令人印象深刻的是，公司長期無營業(yè)費用，表明其承辦的多為上海市大型工程項目，無需營銷，行業(yè)壟斷性極強。
除主營業(yè)務(wù)外，上海建工還對相關(guān)企業(yè)進行投資，但投資占所有者權(quán)益比重不大，2009年還不到5%。盡管投資規(guī)模不大，但投資收益占利潤總額比例卻高于投資額占所有者權(quán)益比重，年平均達到20%。2009年，因東方證券分紅減少及“滬青平”高速公路股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益少于2008年“上海南站”股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，致使投資收益有所下降，僅占利潤總額的9%。
因毛利率過低，上海建工的銷售利潤率已連續(xù)4年低于行業(yè)平均水平，且呈持續(xù)下降趨勢，2009年僅為1.1%，低于行業(yè)平均水平1.5個百分點。
在資本結(jié)構(gòu)方面，自2006年起上海建工的資產(chǎn)負債率就突破了70%，與行業(yè)平均水平持平。這應(yīng)屬于行業(yè)特性，工程行業(yè)大都無需過大資本金，生產(chǎn)中大量占用工程款，但負債比過高也導(dǎo)致公司經(jīng)營存在一定風(fēng)險。2009年，公司資產(chǎn)負債率高達80%，已超過一般意義上警戒線。
投資回報方面，公司凈資產(chǎn)收益率近三年來均超過8%，2009年為8.4%，總體呈緩慢上升趨勢。
流動性方面，公司流動比率長期高于100%，近兩年雖有所下降，但仍在100%之上，2009年為105%，表明其短息償債能力較強，也在一定程度上降低了資產(chǎn)負債率過高的風(fēng)險。
多年來，上海建工采取穩(wěn)定的分紅策略，年平均分紅比例達41%，2009年為25%。
2010年5月27日，公司向控股股東上海建工（集團）總公司定向發(fā)行3.23億股，用以置換上海建工（集團）總公司旗下12家公司的股權(quán)和9處房產(chǎn)，發(fā)行價格14.52元，資產(chǎn)置換對價47億元。重組完成后，目前上海建工總發(fā)行股數(shù)已達10.42億股。
重組前，上海建工大部分利潤來自建筑施工業(yè)務(wù)，本次注入的資產(chǎn)中，有兩家生產(chǎn)預(yù)拌混凝土和預(yù)制構(gòu)件的公司，權(quán)益凈利潤達1.4億元；注入的房地產(chǎn)公司，凈利潤也達1.59億元。以上兩項分別占上海建工重組后2009年備考凈利潤的19%和21%。收購母公司資產(chǎn)完成重組后的上海建工，新增了房地產(chǎn)和水泥深加工業(yè)務(wù)，覆蓋上下游產(chǎn)業(yè)鏈，相信建筑+地產(chǎn)模式有利于公司業(yè)務(wù)的整合，其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更趨合理。
2010年一季度，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入141億元，同比增長55%，歸屬上市公司股東凈利潤0.87億元，同比增長68％。一季度業(yè)績的增長，主要受上海世博相關(guān)建設(shè)項目的拉動，尚未合并重組后資產(chǎn)及業(yè)務(wù)。
使用英策咨詢的財務(wù)模型，對上海建工2010年全年業(yè)績進行了預(yù)測，預(yù)計其2010年營業(yè)收入為620.0億元，同比增長54%，凈利潤7.8億元，同比增長118%。按目前公司總發(fā)行股數(shù)10.42億股計算，預(yù)計其全年每股收益為0.75元（2009年EPS為0.5元）。以最近（6月10日）公司收市靜態(tài)市盈率22.10倍的投資氣氛，我們認為上海建工年內(nèi)合理市場價值為16.58元/股。
數(shù)據(jù)顯示，2004—2009年，公司主營業(yè)務(wù)收入與凈利潤保持穩(wěn)定增長，復(fù)合增長率分別為23.19%，11.51%。在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，其毛利率歷年來一直低于行業(yè)平均水平，且整體有緩慢下降趨勢，2009年僅為5.11%，減少0.24個百分點，與行業(yè)平均水平相差近5個百分點。這說明，在建筑建材這樣一個完全競爭性的行業(yè)中，公司在原材料采購、人力資源成本和生產(chǎn)過程控制上，不具市場競爭力。
盡管如此，在費用控制方面，上海建工卻有不俗表現(xiàn)。近六年來，其管理費用率一直維持在1.5%—3%之間，低于行業(yè)平均水平將近2個百分點；2004—2009年，公司財務(wù)費用率基本為零甚至是負數(shù)，表明其債務(wù)基本是無息債務(wù)，財務(wù)負擔(dān)輕。更令人印象深刻的是，公司長期無營業(yè)費用，表明其承辦的多為上海市大型工程項目，無需營銷，行業(yè)壟斷性極強。
除主營業(yè)務(wù)外，上海建工還對相關(guān)企業(yè)進行投資，但投資占所有者權(quán)益比重不大，2009年還不到5%。盡管投資規(guī)模不大，但投資收益占利潤總額比例卻高于投資額占所有者權(quán)益比重，年平均達到20%。2009年，因東方證券分紅減少及“滬青平”高速公路股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益少于2008年“上海南站”股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，致使投資收益有所下降，僅占利潤總額的9%。
因毛利率過低，上海建工的銷售利潤率已連續(xù)4年低于行業(yè)平均水平，且呈持續(xù)下降趨勢，2009年僅為1.1%，低于行業(yè)平均水平1.5個百分點。
在資本結(jié)構(gòu)方面，自2006年起上海建工的資產(chǎn)負債率就突破了70%，與行業(yè)平均水平持平。這應(yīng)屬于行業(yè)特性，工程行業(yè)大都無需過大資本金，生產(chǎn)中大量占用工程款，但負債比過高也導(dǎo)致公司經(jīng)營存在一定風(fēng)險。2009年，公司資產(chǎn)負債率高達80%，已超過一般意義上警戒線。
投資回報方面，公司凈資產(chǎn)收益率近三年來均超過8%，2009年為8.4%，總體呈緩慢上升趨勢。
流動性方面，公司流動比率長期高于100%，近兩年雖有所下降，但仍在100%之上，2009年為105%，表明其短息償債能力較強，也在一定程度上降低了資產(chǎn)負債率過高的風(fēng)險。
多年來，上海建工采取穩(wěn)定的分紅策略，年平均分紅比例達41%，2009年為25%。
2010年5月27日，公司向控股股東上海建工（集團）總公司定向發(fā)行3.23億股，用以置換上海建工（集團）總公司旗下12家公司的股權(quán)和9處房產(chǎn)，發(fā)行價格14.52元，資產(chǎn)置換對價47億元。重組完成后，目前上海建工總發(fā)行股數(shù)已達10.42億股。
重組前，上海建工大部分利潤來自建筑施工業(yè)務(wù)，本次注入的資產(chǎn)中，有兩家生產(chǎn)預(yù)拌混凝土和預(yù)制構(gòu)件的公司，權(quán)益凈利潤達1.4億元；注入的房地產(chǎn)公司，凈利潤也達1.59億元。以上兩項分別占上海建工重組后2009年備考凈利潤的19%和21%。收購母公司資產(chǎn)完成重組后的上海建工，新增了房地產(chǎn)和水泥深加工業(yè)務(wù)，覆蓋上下游產(chǎn)業(yè)鏈，相信建筑+地產(chǎn)模式有利于公司業(yè)務(wù)的整合，其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更趨合理。
2010年一季度，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入141億元，同比增長55%，歸屬上市公司股東凈利潤0.87億元，同比增長68％。一季度業(yè)績的增長，主要受上海世博相關(guān)建設(shè)項目的拉動，尚未合并重組后資產(chǎn)及業(yè)務(wù)。
使用英策咨詢的財務(wù)模型，對上海建工2010年全年業(yè)績進行了預(yù)測，預(yù)計其2010年營業(yè)收入為620.0億元，同比增長54%，凈利潤7.8億元，同比增長118%。按目前公司總發(fā)行股數(shù)10.42億股計算，預(yù)計其全年每股收益為0.75元（2009年EPS為0.5元）。以最近（6月10日）公司收市靜態(tài)市盈率22.10倍的投資氣氛，我們認為上海建工年內(nèi)合理市場價值為16.58元/股。
