在短短十個(gè)交易日內(nèi)，三一重工股價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)25%，市值蒸發(fā)超過150億元。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，投資者對(duì)三一重工的增長(zhǎng)模式開始用腳投票。
營業(yè)收入小幅增長(zhǎng)
在工程機(jī)械行業(yè)處于寒冬之際，三一重工今年上半年?duì)I業(yè)收入依然呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但是營業(yè)收入的增長(zhǎng)并沒有給公司帶來利潤增加。三一重工中報(bào)顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤59.68億元，同比降18.61%；歸屬于母公司凈利潤為51.60億元，同比降13.12%。
從其收入來源看，混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)也依然是公司利潤增長(zhǎng)的主要來源。上半年，公司混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)收入171億元，同比增長(zhǎng)8.2%，占公司營業(yè)收入的56%，毛利潤占比為65%。
同時(shí)，公司汽車起重機(jī)的市場(chǎng)占有率也有所提升，營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)10.3%的正增長(zhǎng)。
值得注意的是，三一重工海外業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)突破。整合普茨邁斯特之后，公司海外收入同比增長(zhǎng)176.7%，其中挖掘機(jī)、履帶起重機(jī)出口翻番，汽車式起重機(jī)出口同比增長(zhǎng)超過60%。
但是營業(yè)收入小幅增長(zhǎng)的背后，公司現(xiàn)金流狀況不容樂觀。
上半年，公司銀行貸款額度飆漲，銀行借款總余額達(dá)到273億元，比年初的179.4億元大幅上升了52%。同時(shí)，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用也從去年同期的1.59億元猛升至8.17億元。
在銀行借款額度飆升的同時(shí)，三一重工的應(yīng)收賬款與存貨也大幅增長(zhǎng)。公司應(yīng)收賬款從年初的113億元，猛增至229億元，翻了一倍；存貨從年初的81億元，上升至102億元，升幅達(dá)26%。
財(cái)務(wù)成本激增414%
數(shù)據(jù)顯示，上半年，三一重工的長(zhǎng)期借款額增長(zhǎng)121%。由此產(chǎn)生的利息支出和匯兌損益增加導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)費(fèi)用較2011年上半年增長(zhǎng)414%。同時(shí)，受到應(yīng)收賬款記提壞賬準(zhǔn)備增加影響，資產(chǎn)減值損失增加74%。
“多項(xiàng)費(fèi)用上升，影響利潤釋放。”申銀萬國研究報(bào)告指出，三一重工財(cái)務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失大幅上漲吞噬公司利潤，導(dǎo)致公司利潤增速低于收入增速。
中金公司研究報(bào)告認(rèn)為，由于樁工機(jī)械、履帶起重機(jī)和路面機(jī)械等產(chǎn)品市場(chǎng)需求下滑，固定成本比例上升，公司上半年的綜合毛利率下滑了2.7個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，公司長(zhǎng)短期借款余額較去年底上升近60%，致使公司財(cái)務(wù)成本激增414%，達(dá)到8.2億元。
毛利率受壓，財(cái)務(wù)成本急升以及壞賬損失侵蝕了公司利潤。
海通證券研究報(bào)告指出，由于全國經(jīng)濟(jì)疲弱，資金緊張，三一重工在收入僅微幅增長(zhǎng)的情況下，在手現(xiàn)金107億元，同比下滑5%，應(yīng)收票據(jù)同比上升74%，應(yīng)收帳款同比上升72%，其他應(yīng)收款同比上升39%。為抵消回款差導(dǎo)致的資金缺口，公司長(zhǎng)期借款達(dá)到148億元，同比上升3.33倍。
靠借債維持現(xiàn)金流的情況下，三一重工上半年的綜合毛利率同比下滑近6個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)8.17億元，同比增長(zhǎng)4倍。
營業(yè)收入小幅增長(zhǎng)
在工程機(jī)械行業(yè)處于寒冬之際，三一重工今年上半年?duì)I業(yè)收入依然呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但是營業(yè)收入的增長(zhǎng)并沒有給公司帶來利潤增加。三一重工中報(bào)顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤59.68億元，同比降18.61%；歸屬于母公司凈利潤為51.60億元，同比降13.12%。
從其收入來源看，混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)也依然是公司利潤增長(zhǎng)的主要來源。上半年，公司混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)收入171億元，同比增長(zhǎng)8.2%，占公司營業(yè)收入的56%，毛利潤占比為65%。
同時(shí)，公司汽車起重機(jī)的市場(chǎng)占有率也有所提升，營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)10.3%的正增長(zhǎng)。
值得注意的是，三一重工海外業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)突破。整合普茨邁斯特之后，公司海外收入同比增長(zhǎng)176.7%，其中挖掘機(jī)、履帶起重機(jī)出口翻番，汽車式起重機(jī)出口同比增長(zhǎng)超過60%。
但是營業(yè)收入小幅增長(zhǎng)的背后，公司現(xiàn)金流狀況不容樂觀。
上半年，公司銀行貸款額度飆漲，銀行借款總余額達(dá)到273億元，比年初的179.4億元大幅上升了52%。同時(shí)，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用也從去年同期的1.59億元猛升至8.17億元。
在銀行借款額度飆升的同時(shí)，三一重工的應(yīng)收賬款與存貨也大幅增長(zhǎng)。公司應(yīng)收賬款從年初的113億元，猛增至229億元，翻了一倍；存貨從年初的81億元，上升至102億元，升幅達(dá)26%。
財(cái)務(wù)成本激增414%
數(shù)據(jù)顯示，上半年，三一重工的長(zhǎng)期借款額增長(zhǎng)121%。由此產(chǎn)生的利息支出和匯兌損益增加導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)費(fèi)用較2011年上半年增長(zhǎng)414%。同時(shí)，受到應(yīng)收賬款記提壞賬準(zhǔn)備增加影響，資產(chǎn)減值損失增加74%。
“多項(xiàng)費(fèi)用上升，影響利潤釋放。”申銀萬國研究報(bào)告指出，三一重工財(cái)務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失大幅上漲吞噬公司利潤，導(dǎo)致公司利潤增速低于收入增速。
中金公司研究報(bào)告認(rèn)為，由于樁工機(jī)械、履帶起重機(jī)和路面機(jī)械等產(chǎn)品市場(chǎng)需求下滑，固定成本比例上升，公司上半年的綜合毛利率下滑了2.7個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，公司長(zhǎng)短期借款余額較去年底上升近60%，致使公司財(cái)務(wù)成本激增414%，達(dá)到8.2億元。
毛利率受壓，財(cái)務(wù)成本急升以及壞賬損失侵蝕了公司利潤。
海通證券研究報(bào)告指出，由于全國經(jīng)濟(jì)疲弱，資金緊張，三一重工在收入僅微幅增長(zhǎng)的情況下，在手現(xiàn)金107億元，同比下滑5%，應(yīng)收票據(jù)同比上升74%，應(yīng)收帳款同比上升72%，其他應(yīng)收款同比上升39%。為抵消回款差導(dǎo)致的資金缺口，公司長(zhǎng)期借款達(dá)到148億元，同比上升3.33倍。
靠借債維持現(xiàn)金流的情況下，三一重工上半年的綜合毛利率同比下滑近6個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)8.17億元，同比增長(zhǎng)4倍。
