主要觀點
本周全國高標水泥(PO42.5)價格下跌0.5%至346元/噸。其中，浙江杭州和湖南長株潭地區(qū)價格下調(diào)10-20元/噸，哈爾濱前期價格上漲未能成功，價格回落30元/噸；廣東珠三角價格上調(diào)10-20元/噸。杭州地區(qū)價格下跌主要是由于前期持續(xù)雨水天氣減弱下游需求，企業(yè)庫存壓力較大，為降低庫存跑量，出臺相關(guān)優(yōu)惠政策，市場成交價格變相走低，各企業(yè)掛牌價格繼續(xù)保持平穩(wěn)。自25日開始，江浙各大主導(dǎo)企業(yè)陸續(xù)進入停產(chǎn)階段，新政策20天內(nèi)各企業(yè)停產(chǎn)50%產(chǎn)能，短期可緩解供給壓力，但進入傳統(tǒng)淡季，隨著需求減弱，水泥價格仍會出現(xiàn)回落。廣東珠三角地區(qū)水泥價格普漲10-20元/噸，熟料價格上調(diào)10元/噸，主要是前期少部分企業(yè)上調(diào)帶動其他企業(yè)的跟調(diào)。目前各企業(yè)僅是小幅試探上調(diào)，后期隨著兩廣地區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，以及目前價格仍然較低，估計企業(yè)將會繼續(xù)小幅拉漲。本周，全國磨機開工率下降1.4%至61.8%，水泥庫存下降0.8%至65.6%。
投資策略：近期受宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱及部分區(qū)域逐步進入淡季的影響，水泥股表現(xiàn)相對較弱，本周水泥板塊整體跑輸大盤1%。我們認為在經(jīng)濟弱復(fù)蘇背景下，雖然全國范圍需求超預(yù)期概率較小，但區(qū)域性的機會依然存在，其中華東、甘青市場全年供需關(guān)系較好。6月份為華東傳統(tǒng)淡季，價格調(diào)整在所難免，我們認為這是季節(jié)性正常波動，且近期浙江、江蘇地區(qū)企業(yè)陸續(xù)出臺停窯計劃，只要企業(yè)有效控制產(chǎn)能發(fā)揮，價格將會保持合理水平。中長期來看，長三角以及甘青地區(qū)的供給壓力減輕，從而推動供需關(guān)系改善的邏輯依然存在，建議重點關(guān)注區(qū)域內(nèi)水泥企業(yè)，包括海螺水泥、華新水泥、祁連山、江西水泥、冀東水泥、金隅股份、巢東股份。
杭州、湖南價格小幅下調(diào)，廣州珠三角價格上調(diào)
本周華北地區(qū)價格平穩(wěn)為主。京津冀市場原計劃月底上調(diào)價格未能實現(xiàn)，區(qū)域內(nèi)價格繼續(xù)以平穩(wěn)為主，各企業(yè)水泥發(fā)貨也都保持正常狀態(tài)；唐山地區(qū)由于所有熟料生產(chǎn)線都恢復(fù)正常生產(chǎn)，經(jīng)過一段時間積累，企業(yè)熟料庫存堆積較大。石家莊地區(qū)需求相對較好，各企業(yè)暫無庫存壓力，但受周邊地區(qū)價格較低影響，價格繼續(xù)維持穩(wěn)定。邯鄲和邢臺一帶由于之前價格一直較低，多數(shù)企業(yè)僅是成本銷售，近期需求轉(zhuǎn)好，價格小幅上調(diào)10-15元/噸。
本周華東地區(qū)成交價格回落。本周浙江杭州市場成交價格回落，幅度20元/噸，P.O42.5散主流到位價350元/噸，目前各企業(yè)掛牌價格繼續(xù)保持平穩(wěn)，區(qū)域的企業(yè)也都陸續(xù)執(zhí)行停產(chǎn)。前期下游需求因雨水天氣影響減弱，企業(yè)庫存壓力較大，為降低庫存跑量，出臺相關(guān)優(yōu)惠政策，市場成交價格變相走低。江蘇南京市場水泥價格繼續(xù)平穩(wěn)為主，蘇南地區(qū)價格略有回落。進入5月下旬以來，受持續(xù)降雨影響，各企業(yè)發(fā)貨量大幅下降，熟料庫存上升較快，多數(shù)都已在80%左右，水泥庫位60%-70%，部分企業(yè)為增加發(fā)貨量，出廠價格下調(diào)5-10元/噸。自25日開始，各大主導(dǎo)企業(yè)都已進入停產(chǎn)階段，新政策20天內(nèi)各企業(yè)停產(chǎn)50%產(chǎn)能，短期可緩解供給壓力，但進入傳統(tǒng)淡季，隨著需求減弱，水泥價格仍會出現(xiàn)回落。
本周廣東珠三角地區(qū)水泥價格普漲10-20元/噸，熟料價格上調(diào)10元/噸，價格上調(diào)主要是前期少部分企業(yè)上調(diào)帶動其他企業(yè)的跟調(diào)。湖南長株潭地區(qū)價格繼續(xù)小幅下探，幅度5-15元/噸。價格下跌主要受下游需求減弱，以及企業(yè)競爭所致。據(jù)了解，區(qū)域內(nèi)已有企業(yè)因熟料庫滿而自行停產(chǎn)檢修，后期其他企業(yè)也將會因庫滿而被迫停產(chǎn)檢修。
本周其他地區(qū)價格平穩(wěn)為主。
本周全國高標水泥(PO42.5)價格下跌0.5%至346元/噸。其中，浙江杭州和湖南長株潭地區(qū)價格下調(diào)10-20元/噸，哈爾濱前期價格上漲未能成功，價格回落30元/噸；廣東珠三角價格上調(diào)10-20元/噸。杭州地區(qū)價格下跌主要是由于前期持續(xù)雨水天氣減弱下游需求，企業(yè)庫存壓力較大，為降低庫存跑量，出臺相關(guān)優(yōu)惠政策，市場成交價格變相走低，各企業(yè)掛牌價格繼續(xù)保持平穩(wěn)。自25日開始，江浙各大主導(dǎo)企業(yè)陸續(xù)進入停產(chǎn)階段，新政策20天內(nèi)各企業(yè)停產(chǎn)50%產(chǎn)能，短期可緩解供給壓力，但進入傳統(tǒng)淡季，隨著需求減弱，水泥價格仍會出現(xiàn)回落。廣東珠三角地區(qū)水泥價格普漲10-20元/噸，熟料價格上調(diào)10元/噸，主要是前期少部分企業(yè)上調(diào)帶動其他企業(yè)的跟調(diào)。目前各企業(yè)僅是小幅試探上調(diào)，后期隨著兩廣地區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，以及目前價格仍然較低，估計企業(yè)將會繼續(xù)小幅拉漲。本周，全國磨機開工率下降1.4%至61.8%，水泥庫存下降0.8%至65.6%。
投資策略：近期受宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱及部分區(qū)域逐步進入淡季的影響，水泥股表現(xiàn)相對較弱，本周水泥板塊整體跑輸大盤1%。我們認為在經(jīng)濟弱復(fù)蘇背景下，雖然全國范圍需求超預(yù)期概率較小，但區(qū)域性的機會依然存在，其中華東、甘青市場全年供需關(guān)系較好。6月份為華東傳統(tǒng)淡季，價格調(diào)整在所難免，我們認為這是季節(jié)性正常波動，且近期浙江、江蘇地區(qū)企業(yè)陸續(xù)出臺停窯計劃，只要企業(yè)有效控制產(chǎn)能發(fā)揮，價格將會保持合理水平。中長期來看，長三角以及甘青地區(qū)的供給壓力減輕，從而推動供需關(guān)系改善的邏輯依然存在，建議重點關(guān)注區(qū)域內(nèi)水泥企業(yè)，包括海螺水泥、華新水泥、祁連山、江西水泥、冀東水泥、金隅股份、巢東股份。
杭州、湖南價格小幅下調(diào)，廣州珠三角價格上調(diào)
本周華北地區(qū)價格平穩(wěn)為主。京津冀市場原計劃月底上調(diào)價格未能實現(xiàn)，區(qū)域內(nèi)價格繼續(xù)以平穩(wěn)為主，各企業(yè)水泥發(fā)貨也都保持正常狀態(tài)；唐山地區(qū)由于所有熟料生產(chǎn)線都恢復(fù)正常生產(chǎn)，經(jīng)過一段時間積累，企業(yè)熟料庫存堆積較大。石家莊地區(qū)需求相對較好，各企業(yè)暫無庫存壓力，但受周邊地區(qū)價格較低影響，價格繼續(xù)維持穩(wěn)定。邯鄲和邢臺一帶由于之前價格一直較低，多數(shù)企業(yè)僅是成本銷售，近期需求轉(zhuǎn)好，價格小幅上調(diào)10-15元/噸。
本周華東地區(qū)成交價格回落。本周浙江杭州市場成交價格回落，幅度20元/噸，P.O42.5散主流到位價350元/噸，目前各企業(yè)掛牌價格繼續(xù)保持平穩(wěn)，區(qū)域的企業(yè)也都陸續(xù)執(zhí)行停產(chǎn)。前期下游需求因雨水天氣影響減弱，企業(yè)庫存壓力較大，為降低庫存跑量，出臺相關(guān)優(yōu)惠政策，市場成交價格變相走低。江蘇南京市場水泥價格繼續(xù)平穩(wěn)為主，蘇南地區(qū)價格略有回落。進入5月下旬以來，受持續(xù)降雨影響，各企業(yè)發(fā)貨量大幅下降，熟料庫存上升較快，多數(shù)都已在80%左右，水泥庫位60%-70%，部分企業(yè)為增加發(fā)貨量，出廠價格下調(diào)5-10元/噸。自25日開始，各大主導(dǎo)企業(yè)都已進入停產(chǎn)階段，新政策20天內(nèi)各企業(yè)停產(chǎn)50%產(chǎn)能，短期可緩解供給壓力，但進入傳統(tǒng)淡季，隨著需求減弱，水泥價格仍會出現(xiàn)回落。
本周廣東珠三角地區(qū)水泥價格普漲10-20元/噸，熟料價格上調(diào)10元/噸，價格上調(diào)主要是前期少部分企業(yè)上調(diào)帶動其他企業(yè)的跟調(diào)。湖南長株潭地區(qū)價格繼續(xù)小幅下探，幅度5-15元/噸。價格下跌主要受下游需求減弱，以及企業(yè)競爭所致。據(jù)了解，區(qū)域內(nèi)已有企業(yè)因熟料庫滿而自行停產(chǎn)檢修，后期其他企業(yè)也將會因庫滿而被迫停產(chǎn)檢修。
本周其他地區(qū)價格平穩(wěn)為主。
