衛(wèi)星石化價(jià)格持續(xù)上漲，丙烯酸供需偏緊邏輯得到確認(rèn)

　　進(jìn)入8月以來(lái)，丙烯酸價(jià)格持續(xù)上漲，漲幅達(dá)600元/噸，丙烯酸丁酯也上漲了500元/噸，丙烯酸及酯業(yè)務(wù)靜態(tài)毛利率已經(jīng)達(dá)到了25%以上。目前行業(yè)庫(kù)存處于低位，主流企業(yè)仍然傾向漲價(jià)，符合我們前期報(bào)告提出的目前供需處于緊平衡的觀點(diǎn)。

　　展望明年，供給端新增供給現(xiàn)僅有衛(wèi)星石化的32萬(wàn)噸。我國(guó)每年新增需求在20萬(wàn)噸以上。在目前供需偏緊的情況下，我們預(yù)計(jì)明年國(guó)內(nèi)至少可以消化10-15萬(wàn)噸衛(wèi)星的新增產(chǎn)能。從國(guó)際上看，需求總量在450萬(wàn)噸左右，增速為5%，每年增量也在20萬(wàn)噸以上。公司目前也在海外積極布局，我們預(yù)計(jì)明年海外市場(chǎng)也可以消化公司5-10萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能。

　　綜上，我們判斷明年國(guó)內(nèi)外新增需求將消化公司20萬(wàn)噸增量產(chǎn)能。公司產(chǎn)能如果逐步投放的話，對(duì)國(guó)內(nèi)存量市場(chǎng)的沖擊會(huì)比較溫和，有望在維持價(jià)格穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)量的增長(zhǎng)。

　　對(duì)于公司新建產(chǎn)能，我們判斷32萬(wàn)噸丙烯酸和45萬(wàn)噸PDH都將于今年底順利建成，有望在明年貢獻(xiàn)產(chǎn)能。對(duì)于3萬(wàn)噸SAP，我們判斷下游銷(xiāo)售不是問(wèn)題，關(guān)鍵瓶頸是產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性能否達(dá)標(biāo)。我們預(yù)計(jì)最快公司在10月份有望解決該問(wèn)題，明年SAP貢獻(xiàn)利潤(rùn)是大概率事件。